Azioni FILA (matite Giotto): dividendi e fiscalità

Carta d’identità: F.I.L.A. in breve

F.I.L.A. è un gruppo industriale italiano specializzato in strumenti per la scrittura, il disegno, il colore, la modellazione e le belle arti. Possiede marchi noti — Giotto, Das, Lyra, Maimeri — e attraverso acquisizioni internazionali ne ha aggiunti altri molto forti all’estero, come Canson (carta per artisti), Daler-Rowney e i marchi americani della scrittura. È una mid cap italiana: più grande di una micro-impresa ma molto più piccola di una blue chip del FTSE MIB, con un’attività industriale vera e una presenza globale.

Il codice ISIN (IT0004967292) e il ticker FILA sono i riferimenti da usare nel tuo home banking per essere certo di comprare proprio questo titolo. La verifica qui è doppiamente importante, perché l’omonimia con il marchio sportivo Fila può facilmente trarre in inganno chi cerca «azioni Fila» pensando alle scarpe.

Attenzione: non è la Fila sportiva

Vale la pena fermarsi un attimo su questo, perché è l’errore più comune. Esistono due «Fila» nel mondo finanziario e non hanno nulla in comune:

• F.I.L.A. – Fabbrica Italiana Lapis ed Affini — quella di questa scheda: matite, pastelli, colori e belle arti. Quotata a Milano, ticker FILA, ISIN IT0004967292.
• FILA (sportswear) — il marchio di scarpe e abbigliamento sportivo, di tutt’altra proprietà e storia, con quotazioni e codici completamente diversi (oggi controllato da un gruppo estero).

Comprare l’una pensando all’altra è un classico esempio di perché si compra sempre verificando l’ISIN, non il nome. Su una piattaforma di trading il nome può apparire abbreviato o ambiguo: l’ISIN è la «targa» univoca che distingue uno strumento da un altro. Per la Fabbrica Italiana Lapis ed Affini, l’unico ISIN corretto è IT0004967292.

Che cosa fa: matite, colori e arte

F.I.L.A. produce e vende strumenti per scrivere, disegnare, colorare e modellare. È un’azienda industriale: ha stabilimenti, marchi e una rete distributiva globale costruita anche per acquisizioni. I ricavi nascono da alcune grandi famiglie di prodotto:

• Scrittura e colore per la scuola — matite, pastelli, pennarelli, tempere: il mondo Giotto, il più familiare in Italia.
• Modellazione — paste da modellare come il Das, usate da bambini e nelle scuole.
• Belle arti — colori, carta e materiali professionali per artisti (Maimeri, Canson, Daler-Rowney): una fascia di prodotto più «alta» e a margine potenzialmente migliore.
• Mercati esteri — una quota molto rilevante del fatturato arriva da fuori Italia, in particolare Nord America, Europa e mercati emergenti, grazie alle acquisizioni internazionali.

Per l’azionista è utile capire due cose. La prima è che F.I.L.A. è ormai un gruppo internazionale, non un’azienda «solo italiana»: questo la espone ai cambi valutari (per esempio il dollaro) e alle economie estere, ma le dà anche dimensione e diversificazione geografica. La seconda è che la crescita per acquisizioni ha storicamente comportato debito: tenere d’occhio l’indebitamento è parte del capire questo titolo, perché un’azienda molto indebitata è più fragile nelle fasi difficili.

Un consumo meno «alla moda» degli altri

Ecco l’angolo che rende F.I.L.A. diversa dalle altre small e mid cap del lifestyle. La domanda dei suoi prodotti è in buona parte legata alla scuola e a usi quotidiani: ogni anno i bambini tornano in classe e servono matite, colori, quaderni e materiali. È un consumo più stabile e ricorrente di quello di una giacca o di un paio di sneaker, che dipendono dalle mode della stagione.

Questo non significa che F.I.L.A. sia immune dai cicli economici: quando le famiglie tagliano le spese anche la cancelleria ne risente un po’, i prezzi delle materie prime (legno, pigmenti) incidono sui margini, e le belle arti professionali sono più sensibili al reddito disponibile. Ma il «pavimento» della domanda — i prodotti scolastici di base — è più solido di quello della moda. È un esempio utile della differenza tra beni più difensivi e beni puramente discrezionali, un concetto spiegato in azioni difensive e cicliche.

Per chi studia il titolo, la lezione è non metterlo nello stesso cassetto delle altre «azioni della moda». Il rischio specifico di F.I.L.A. è più industriale (materie prime, debito, cambi, integrazione delle acquisizioni) che «di tendenza». Resta comunque una singola azione, con tutti i rischi di concentrazione che vedremo, ma la natura della sua domanda è un tratto distintivo da non perdere.

Storia e politica dei dividendi (ordinari e straordinari)

F.I.L.A. distribuisce un dividendo, ma la sua storia recente è un ottimo caso per spiegare la differenza tra dividendo ordinario e dividendo straordinario. Il dividendo ordinario è quello «di routine», legato agli utili dell’esercizio: negli ultimi anni si è mosso tipicamente tra 0,12 e 0,40 € per azione a seconda dell’anno. Il dividendo straordinario, invece, è una distribuzione «una tantum» decisa in occasioni particolari — per esempio quando l’azienda incassa cassa da una cessione o vuole restituire liquidità in eccesso.

Nella storia recente di F.I.L.A. ci sono stati proprio momenti del genere: accanto alla cedola ordinaria, il gruppo ha pagato in alcuni anni componenti straordinarie aggiuntive. Per l’azionista la distinzione è importante perché lo straordinario non è ripetibile: un anno in cui il dividendo totale appare molto alto può dipendere da una componente eccezionale, e sarebbe un errore aspettarsi lo stesso importo l’anno dopo. Guardare solo al «numerone» di un singolo anno, senza distinguere ordinario da straordinario, porta a sopravvalutare il rendimento ricorrente.

Vale comunque la cautela di sempre: il dividendo non è garantito. A differenza della cedola di un titolo di Stato, dipende dagli utili e dalle decisioni dell’assemblea. Un rendimento da dividendo molto alto a volte è un campanello d’allarme più che un’occasione — è il fenomeno della «dividend trap» — e nel caso di F.I.L.A. può anche essere «gonfiato» da una componente straordinaria non ripetibile. Se ti interessa la logica di chi punta sulle cedole rispetto a chi preferisce far crescere il capitale, la mettiamo a confronto in dividendi o accumulazione.

Stacco, record date e pagamento

Per incassare un dividendo non basta «possedere l’azione»: conta possederla nei giorni giusti. Il calendario di ogni cedola — ordinaria o straordinaria — ruota intorno a tre date:

• Data di stacco (ex-date) — il giorno in cui l’azione comincia a quotare «senza» il dividendo: il prezzo si abbassa, in teoria, di un importo pari alla cedola.
• Record date — il giorno in cui si fotografano gli azionisti aventi diritto, di norma il giorno lavorativo successivo allo stacco.
• Data di pagamento — quando il denaro arriva sul conto, già al netto della ritenuta del 26%.

F.I.L.A. pubblica ogni anno il calendario con le date precise per ciascuna distribuzione. Il punto da ricordare è concettuale: comprare l’azione il giorno prima dello stacco solo «per prendere il dividendo» non crea valore, perché il prezzo si aggiusta. Questo vale anche per uno straordinario apparentemente generoso: non è un’occasione di guadagno immediato, ma la distribuzione di cassa che l’azienda già possedeva.

Quanto rende il dividendo e come si tassa

Il rendimento da dividendo (dividend yield) si calcola dividendo la cedola annua per il prezzo dell’azione: cambia ogni giorno, quindi qui non ne diamo uno «ufficiale», e su F.I.L.A. va calcolato distinguendo la parte ordinaria da quella straordinaria. La formula è spiegata nella guida al rendimento da dividendi.

Sul piano fiscale F.I.L.A. è semplice, perché è una società italiana con sede a Pero (Milano): il dividendo — ordinario o straordinario — incassato tramite un intermediario italiano sconta una ritenuta a titolo d’imposta del 26%, applicata direttamente dalla banca o dal broker. Non devi dichiarare nulla e ricevi l’importo già netto.

Il meccanismo tecnico si chiama «sostituto d’imposta»: l’intermediario trattiene il 26% e lo versa allo Stato al posto tuo, così il dividendo non concorre al tuo reddito IRPEF e non va riportato in dichiarazione. La ritenuta è «a titolo d’imposta» e non «d’acconto»: il 26% è secco, uguale per tutti, e non si recupera anche se hai un’aliquota IRPEF più bassa. Essendo una società italiana, F.I.L.A. non sconta alcuna ritenuta estera né doppia imposizione. Il quadro completo è in la tassazione dei dividendi italiani ed esteri.

Plusvalenze: la tassa se vendi in guadagno

Se vendi le azioni a un prezzo più alto di quello d’acquisto, la differenza è una plusvalenza e viene tassata al 26%, come il dividendo. Le plusvalenze su azioni rientrano tra i «redditi diversi» e possono essere compensate con le minusvalenze (le perdite) realizzate su altri titoli entro il quarto anno successivo. In «regime amministrato» la banca fa tutti i calcoli; in «regime dichiarativo» riporti tutto nel quadro RT (vedi capital gain al 26% e compensazione delle minusvalenze).

L’asimmetria utile da ricordare: i dividendi non possono recuperare le minusvalenze, mentre le plusvalenze sì. Conta poi il costo medio ponderato quando hai comprato in più momenti a prezzi diversi: determina quanta plusvalenza emergerà alla vendita. Su una mid cap, dove il prezzo può oscillare parecchio, tenerne traccia evita sorprese.

F.I.L.A. dentro un PIR: il sotto-vincolo del 30%

Il vantaggio fiscale è rilevante: se mantieni l’investimento per almeno 5 anni, le plusvalenze e i dividendi — ordinari e straordinari — sono esenti da imposta. Su un titolo che distribuisce cedole come F.I.L.A., l’esenzione del 26% ripetuta nel tempo può incidere parecchio, soprattutto in un anno con componente straordinaria.

Le regole restano stringenti: tetto annuo e complessivo agli importi, vincolo dei 5 anni (vendere prima fa decadere i benefici), apertura presso un intermediario che offra il «contenitore» PIR. Non è un modo per detenere una sola azione, ma una cornice fiscale dentro cui F.I.L.A. può convivere con altri titoli italiani (vedi la guida ai PIR).

Come si compra dall’Italia

Azione singola o ETF: come decidere il peso

Meglio la singola azione F.I.L.A. o un ETF che la contiene? Non c’è una risposta universale e non possiamo darla noi: dipende dai tuoi obiettivi, dall’orizzonte e da quanta concentrazione accetti. Possiamo però mettere in fila le differenze che contano.

Con la singola azione scegli esattamente l’azienda, incassi il suo dividendo specifico e non paghi commissioni di gestione annue, ma concentri tutto su un titolo. Con un ETF — per esempio sul mercato italiano o globale — possiedi una piccola fetta di centinaia di società: rinunci alla scommessa mirata e paghi un piccolo costo annuo (il TER), ma ottieni diversificazione automatica. Essendo una mid cap, F.I.L.A. pesa poco negli indici ampi: se la vuoi in portafoglio, di norma la compri direttamente.

Una via di mezzo diffusa è considerare la singola azione come quota satellite di un portafoglio che ha al centro fondi diversificati: una posizione contenuta, di cui conosci rischi e fiscalità, accanto a un nucleo più stabile. Per ragionare sul peso e sulla dimensione vedi large, mid e small cap; per leggere i conti di un’azienda, l’analisi fondamentale.

I rischi di una mid cap industriale

I rischi specifici di F.I.L.A. sono soprattutto industriali e finanziari. Il primo è il debito: la crescita per acquisizioni ha storicamente comportato indebitamento, e un’azienda indebitata è più fragile quando i tassi salgono o gli utili rallentano. Il secondo è il prezzo delle materie prime (legno, pigmenti, carta) e dei trasporti, che incide sui margini. Il terzo è il cambio: con una quota importante di ricavi all’estero, l’andamento del dollaro e delle altre valute pesa sui conti.

Si aggiungono il rischio di integrazione delle società acquisite (far funzionare insieme marchi e stabilimenti comprati in giro per il mondo non è automatico), la minore liquidità tipica di una mid cap rispetto a una blue chip, e la governance con un azionista di riferimento forte. E resta, come per ogni titolo, il rischio di prezzo: il valore oscilla ogni giorno e può restare sotto il prezzo d’acquisto per anni.

La regola di fondo è sempre la stessa: una posizione su F.I.L.A. va dimensionata in base a quanto saresti sereno se quella parte di portafoglio perdesse valore. Per ragionare sul peso da dare a un singolo titolo vedi large, mid e small cap, e per la differenza tra titoli ciclici e difensivi azioni difensive e cicliche.

Domande frequenti