Azioni Solid World Group (S3D): cosa fa, dividendi e fiscalità

Carta d’identità: Solid World Group in breve

Solid World Group è un gruppo italiano attivo nella manifattura digitale 3D e nell’additive manufacturing (la «stampa 3D» industriale). Si propone come operatore che copre l’intera filiera della produzione digitale tridimensionale: il software 3D (per progettare e simulare), le stampanti 3D e i servizi di stampa e prototipazione. Serve settori diversi, dall’automotive all’aerospazio, dal design al lusso fino all’automazione dei macchinari, ed è cresciuto anche attraverso acquisizioni di società del comparto.

Il codice ISIN (IT0005497893) è la «targa» internazionale del titolo: il riferimento da usare nel tuo home banking o nel broker, più affidabile del solo nome. Il prefisso «IT» segnala che è una società italiana, con la fiscalità semplice che ne consegue (niente doppia imposizione estera) e la possibilità di accesso al PIR. Il fatto che sia quotata su Euronext Growth Milan, e non sul mercato principale, è l’elemento che ne definisce il profilo di liquidità e di rischio.

Che cosa fa Solid World Group

Per capire un’azione bisogna capire da dove arrivano i suoi soldi. Solid World Group vive della vendita di tecnologie e servizi per la produzione digitale 3D ad aziende di vari settori. I suoi ricavi nascono soprattutto da:

• Software 3D — programmi di progettazione, simulazione e gestione della produzione tridimensionale, spesso rivenduti o integrati per i clienti industriali.
• Stampanti 3D e hardware — la vendita di macchine per la stampa 3D e additive manufacturing.
• Servizi di stampa e prototipazione — la realizzazione di componenti e prototipi per conto dei clienti, oltre a consulenza e assistenza.

È un business tecnologico e in espansione, su un tema — la stampa 3D — considerato promettente per molte industrie. Ma «mercato promettente» non significa «profitti facili»: la manifattura additiva è ancora in evoluzione, i volumi reali dipendono dall’adozione da parte delle aziende clienti, e la concorrenza internazionale è forte. Per l’azionista questo significa che il valore del titolo è legato più alle aspettative di crescita futura che a una redditività già consolidata.

Negli esercizi recenti Solid World Group ha mostrato un valore della produzione in crescita ma un risultato netto negativo, oltre ad aver fatto ricorso a un aumento di capitale. È il profilo tipico di un gruppo che sta investendo e crescendo, anche per acquisizioni, ma che non ha ancora raggiunto una redditività stabile e ha avuto bisogno di nuove risorse. Questi due elementi — perdita e aumento di capitale — sono centrali per capire perché non distribuisce dividendi, come vediamo tra poco.

Perché è una small cap EGM

Solid World Group è quotata su Euronext Growth Milan (EGM), il mercato di Borsa Italiana dedicato alle piccole e medie imprese in crescita, non sul listino principale Euronext Milan. È l’elemento che più definisce il profilo del titolo per chi investe.

EGM ha regole semplificate rispetto al mercato principale e, soprattutto, offre meno liquidità: gli scambi giornalieri sono ridotti, la copertura degli analisti è minore e lo «spread» tra prezzo di acquisto e di vendita può essere ampio. Per l’azionista questo significa che comprare e vendere può non essere immediato e che il prezzo può muoversi molto su pochi scambi, con una volatilità più alta della media. Su un titolo tematico e «di storia» come questo, le oscillazioni possono essere ampie, perché il prezzo riflette soprattutto aspettative.

Perché Solid World Group non paga dividendi

Ecco il punto più importante per chi guarda il titolo: Solid World Group non distribuisce dividendi, e non è un caso. Negli esercizi recenti l’azienda ha chiuso in perdita, e una società che non produce utili non può distribuire cedole: la perdita viene tipicamente coperta utilizzando le riserve (per esempio la riserva sovrapprezzo azioni) e gli utili accumulati. In più, un gruppo in fase di crescita e di acquisizioni ha bisogno di trattenere e raccogliere risorse, non di distribuirle.

Per l’investitore la conseguenza è netta: qui non c’è una rendita periodica. Il motore di un eventuale guadagno è interamente la plusvalenza, cioè la speranza che il titolo si rivaluti se la crescita e il consolidamento del settore daranno i risultati attesi. È una scommessa sulla crescita, non un investimento da cedola. Chi cerca un flusso di dividendi regolari, su questo titolo oggi non lo trova.

La differenza con un titolo da dividendo è sostanziale: senza cedola, il rendimento dipende solo dal prezzo, e il prezzo di una small cap tematica, poco liquida e ancora in perdita può oscillare molto e scendere a lungo. Per capire la differenza tra titoli da rendita e titoli «da crescita» è utile la guida dividendi o accumulazione. Solid World Group, oggi, appartiene alla seconda famiglia, con il profilo di rischio più alto che ne consegue.

L’aumento di capitale e la diluizione: cosa significa

Un aspetto che chi compra il titolo deve capire bene è l’aumento di capitale. Quando un’azienda ha bisogno di risorse — per finanziare la crescita, le acquisizioni o per rafforzare il patrimonio dopo una perdita — può emettere nuove azioni in cambio di denaro fresco. È un’operazione legittima e spesso necessaria, ma ha un effetto rilevante per chi è già socio: la diluizione.

Diluizione significa che, se vengono emesse nuove azioni e tu non sottoscrivi la tua quota, la tua fetta di proprietà dell’azienda si riduce: la stessa «torta» viene divisa in più parti. Negli aumenti «in opzione» agli azionisti viene offerto il diritto di sottoscrivere le nuove azioni per mantenere la propria percentuale, ma questo richiede di investire altro denaro; chi non lo fa subisce la diluizione. Per questo, su un titolo che ricorre al mercato per raccogliere capitali, è importante seguire le comunicazioni societarie e capire i termini di ogni operazione.

Il punto da portare a casa è concettuale e vale per qualsiasi titolo: un aumento di capitale non è di per sé una cattiva notizia — può dare all’azienda l’ossigeno per crescere — ma non è nemmeno gratis per il vecchio socio. È uno dei motivi per cui le small cap in forte sviluppo, come Solid World Group, hanno un profilo di rischio più alto: il numero di azioni può aumentare nel tempo, e con esso cambia il valore di ciascuna.

Plusvalenze: la tassa se vendi in guadagno

Se non c’è dividendo, l’unico modo per guadagnare con Solid World Group è venderla a un prezzo più alto di quello d’acquisto: la differenza è una plusvalenza, tassata al 26%. Su questo titolo, in pratica, tutta la fiscalità rilevante passa di qui.

La buona notizia è che le plusvalenze su azioni rientrano tra i «redditi diversi» e possono essere compensate con le minusvalenze (le perdite) realizzate su altri titoli, fino al quarto anno successivo a quello in cui le hai realizzate. Su un titolo rischioso come questo l’aspetto è importante: se dovessi venderlo in perdita, quella minusvalenza non andrebbe sprecata, ma potrebbe abbattere guadagni futuri su altri titoli (vedi capital gain al 26% e compensazione delle minusvalenze).

In «regime amministrato» è la banca a calcolare e versare l’imposta e a gestire le minusvalenze; in «regime dichiarativo» riporti tutto nel quadro RT. Ricorda infine che, se compri in più momenti a prezzi diversi — cosa frequente su un titolo volatile, magari sottoscrivendo anche un aumento di capitale — il guadagno si calcola sul costo medio ponderato: tenere traccia dei prezzi di carico è essenziale per sapere quanta plusvalenza (o minusvalenza) emergerà alla vendita.

Quando (e se) arrivasse un dividendo: come si tasserebbe

Immaginiamo che, raggiunta una redditività stabile, Solid World Group decida un giorno di iniziare a distribuire un dividendo. Come si tasserebbe? Esattamente come per qualsiasi azione italiana: con una ritenuta a titolo d’imposta del 26%, applicata direttamente dall’intermediario italiano. Non dovresti dichiarare nulla e riceveresti l’importo già netto.

Il meccanismo si chiama «sostituto d’imposta»: l’intermediario trattiene il 26% e lo versa allo Stato al posto tuo. La ritenuta è «a titolo d’imposta» e non «d’acconto», quindi è secca e non recuperabile con un’aliquota IRPEF più bassa. Trattandosi di una società italiana, non ci sarebbe alcuna complicazione da doppia imposizione estera. Per il quadro generale vedi la tassazione dei dividendi. Ma, ripetiamolo, oggi su Solid World Group questa sezione è solo una nozione utile per il futuro.

Solid World Group dentro un PIR: il sotto-vincolo del 30%

Il vantaggio del PIR è particolarmente calzante per un titolo come questo: poiché qui il risultato atteso è tutto nella plusvalenza (il dividendo è assente), l’esenzione dal 26% sul capital gain dopo 5 anni è il beneficio più rilevante. Se la scommessa sulla crescita pagasse, l’esenzione fiscale sulla rivalutazione potrebbe valere molto. Attenzione però: il PIR rende l’investimento più efficiente sul piano fiscale, ma non riduce di un centesimo il rischio del titolo, che qui è elevato.

Lo strumento ha regole stringenti: tetti annui e complessivi agli importi, il vincolo dei 5 anni (vendere prima fa decadere i benefici — un vincolo che su un titolo volatile e in perdita va valutato con grande attenzione) e va aperto presso un intermediario che offra il «contenitore» PIR. Non è un modo per detenere una sola azione, ma una cornice fiscale entro cui Solid World Group può convivere con altri titoli italiani. Vantaggi e limiti nella guida ai PIR.

Come si compra Solid World Group dall’Italia

Azione singola o ETF: come decidere il peso

È la domanda che si pone chiunque guardi un titolo come questo: meglio la singola azione o un ETF che la contiene insieme a tante altre? Non c’è una risposta universale, e non è una risposta che possiamo darti noi: dipende dai tuoi obiettivi, dal tuo orizzonte e da quanta concentrazione e rischio sei disposto a sopportare.

Con la singola azione scegli esattamente l’azienda su cui puntare e non paghi commissioni di gestione annue. In cambio concentri tutto su un solo titolo, per di più una small cap tematica, poco liquida, senza dividendo e ancora in perdita: se la scommessa non funzionasse, le conseguenze sul prezzo potrebbero essere severe e non ci sarebbe nulla in portafoglio a compensare. Con un ETF — per esempio sull’intero mercato, sulle small cap o su un tema tecnologico — possiedi una piccola fetta di molte società: rinunci alla scommessa mirata e paghi un piccolo costo annuo (il TER), ma diluisci il rischio del singolo emittente.

Una via di mezzo molto usata è considerare la singola azione come una quota satellite, una posizione piccola e ad alto rischio, di un portafoglio che ha al centro fondi diversificati. Su una small cap EGM tematica e in perdita questa logica è quasi obbligata. Per ragionare sul peso e sulla dimensione di un titolo vedi large, mid e small cap; per leggere i conti di un’azienda, l’analisi fondamentale.

I rischi di una small cap EGM

Oltre al rischio di liquidità tipico dell’EGM, Solid World Group ha rischi specifici marcati. Il primo è il rischio di redditività: l’azienda non è ancora stabilmente profittevole, e il ritorno all’utile non è garantito. Il secondo è il rischio di diluizione: avendo già fatto ricorso a un aumento di capitale, non si può escludere che ne servano altri, con effetti sulla quota dei vecchi soci.

Il terzo è il rischio di esecuzione tipico di un gruppo che cresce anche per acquisizioni: integrare società diverse è complesso e non sempre crea il valore atteso. Il quarto è il rischio tecnologico e di mercato: la stampa 3D è un settore promettente ma ancora in evoluzione, con forte concorrenza internazionale e un’adozione da parte delle industrie che può essere più lenta delle attese. A questi si aggiunge la natura «di storia» del titolo, il cui prezzo dipende molto dalle aspettative.

Tutti questi fattori si sommano al rischio più concreto: il prezzo di un’azione oscilla ogni giorno e, senza la «rete» di un dividendo e con utili ancora negativi, su una small cap tematica può scendere molto e restare a lungo sotto il valore d’acquisto. Per ragionare sul peso da dare a un singolo titolo vedi large, mid e small cap. La regola di fondo, qui più che mai, è una sola: investi su Solid World Group solo la parte di portafoglio che saresti sereno di vedere dimezzata — o peggio.

Domande frequenti