Eurobond 2026: cosa sono, rendimenti e tassazione

1. Cosa sono gli Eurobond e da chi sono emessi

Il termine “Eurobond” in senso stretto designa le obbligazioni emesse direttamente da istituzioni dell’Unione Europea o da organismi sovranazionali ad essa collegati. Le principali emittenti nel 2026 sono:

• Commissione Europea (NextGenerationEU): il principale emittente sovranazionale europeo dal 2020, che finanzia il programma NGEU con emissioni programmate fino al 2026 per un totale di 806 miliardi di euro.
• Banca Europea per gli Investimenti (BEI): emette obbligazioni per finanziare investimenti infrastrutturali e green nei Paesi membri.
• Meccanismo Europeo di Stabilità (MES): emette titoli per finanziare i programmi di assistenza finanziaria ai Paesi in difficoltà.
• SURE (Support to mitigate Unemployment Risks in an Emergency): strumento temporaneo ora in fase di rimborso.

Va distinto il termine “Eurobond” nel senso istituzionale sopra descritto dal termine “Eurobond” nel senso di obbligazione denominata in euro emessa su mercati internazionali da emittenti privati o sovrani (es. un’obbligazione in EUR emessa da una società americana su Euroclear). In questa guida si fa riferimento al primo significato.

Eurobond NextGenerationEU: caratteristiche tecniche

Le obbligazioni NextGenerationEU emesse dalla Commissione Europea nel 2026 hanno le seguenti caratteristiche tipiche:

• Taglio minimo: 1.000 EUR (quotate su Euronext Dublin e altri mercati regolamentati).
• Scadenze: da 3 a 30 anni.
• Rating: AAA/Aaa (Fitch/Moody’s), pari a quello dei Paesi con il merito creditizio più elevato dell’area euro.
• Liquidita del mercato secondario: elevata grazie ai volumi di emissione.
• Cedole: fisse, pagate annualmente.

2. Tassazione degli Eurobond in Italia nel 2026

Per un residente fiscale italiano che detiene Eurobond in un dossier titoli presso un intermediario italiano (regime di risparmio amministrato), la tassazione nel 2026 è la seguente:

Cedole (interessi periodici)

Le cedole percepite su Eurobond sono soggette a ritenuta a titolo di imposta del 26% ai sensi dell’art. 26, c. 1, del D.P.R. 600/1973 e del D.Lgs. 239/1996 (per la parte non governativa). La ritenuta viene applicata dall’intermediario al momento dell’accredito della cedola, al lordo di eventuali ritenute estere alla fonte (in genere assenti per le emissioni sovranazionali UE).

Plusvalenze (capital gain)

Il capital gain realizzato dalla vendita o dal rimborso a scadenza degli Eurobond è soggetto a imposta sostitutiva del 26% (art. 5, D.Lgs. 461/1997), calcolata sulla differenza tra prezzo di vendita/rimborso e prezzo di acquisto (o costo fiscale se diverso). Le minusvalenze realizzate su Eurobond sono “redditi diversi” (art. 67, TUIR) e compensano plusvalenze della stessa categoria entro quattro anni.

Perche non si applica il 12,5%

L’aliquota agevolata del 12,5% si applica ai titoli del debito pubblico italiano (art. 31, D.P.R. 601/1973) e a quelli equiparati per effetto dell’art. 3 del D.Lgs. 239/1996, tra cui i titoli di Stato di Paesi white list (inclusi quelli dell’Unione Europea). La norma equipara i titoli di Stato esteri “white list”, ma non le obbligazioni emesse da istituzioni sovranazionali come la Commissione Europea o la BEI, che rimangono assoggettate al regime ordinario del 26%.

3. Rendimenti netti 2026 e confronto con altri strumenti

Nel 2026, le condizioni di mercato nell’area euro riflettono un ciclo di allentamento monetario avviato dalla BCE nella seconda meta del 2024. I rendimenti degli Eurobond a lunga scadenza si collocano nell’intervallo 3,2%–3,8% lordo annuo, in funzione della durata. Di seguito un confronto con strumenti alternativi di qualita analoga.

Per approfondire il calcolo del rendimento netto dei BTP: BTP: rendimento lordo, netto ed effettivo 2026.

4. Come inserire gli Eurobond in un portafoglio obbligazionario

Nonostante lo svantaggio fiscale rispetto ai BTP, gli Eurobond possono avere un ruolo specifico in un portafoglio diversificato, per le seguenti ragioni:

Rating e profilo di rischio

Il rating AAA degli Eurobond NGEU o delle emissioni BEI rappresenta il massimo livello di affidabilita creditizia disponibile sul mercato obbligazionario europeo. Investitori istituzionali e privati con elevata avversione al rischio che vogliono esposizione all’area euro con merito creditizio superiore ai singoli Paesi periferici trovano negli Eurobond un complemento naturale ai titoli di Stato nazionali.

Diversificazione dell’emittente

Inserire Eurobond in portafoglio riduce la concentrazione sul rischio Paese Italia. Per un investitore che detiene gia una quota significativa di BTP, un’allocazione parziale in Eurobond o in titoli di Stato tedeschi (Bund) e francesi (OAT) — questi ultimi anch’essi al 12,5% in quanto white list — migliora la diversificazione senza sacrificare la qualita creditizia.

Liquidita del mercato secondario

Le emissioni NGEU hanno raggiunto volumi tali da garantire spread bid/ask contenuti sul mercato secondario, comparabili ai titoli di Stato dei Paesi core dell’area euro. La liquidita riduce il costo implicito della vendita prima della scadenza.

Valutazione dell’opportunita in chiave netta

La scelta tra Eurobond e BTP deve essere guidata dal confronto tra rendimenti netti (non lordi), tenendo conto della differenza di aliquota. Se il rendimento lordo dell’Eurobond supera quello del BTP di pari scadenza di almeno 70–80 punti base (il differenziale necessario a compensare la differenza fiscale), l’Eurobond puo diventare competitivo anche su base netta. In pratica, nel 2026 questo spread raramente si materializza data la struttura di mercato, ma puo emergere in momenti di stress specifico sui titoli governativi nazionali.

Per un inquadramento sul trattamento dell’IVAFE sui titoli esteri: IVAFE 2026: aliquote e calcolo.

Domande frequenti