Il regime gestito si applica anche ai fondi comuni?

No, il regime gestito ex art. 7 D.Lgs. 461/1997 si applica solo alle gestioni patrimoniali individuali (GPM e GPF), cioè a mandati personalizzati conferiti a banche, SGR o SIM iscritte all'albo. I fondi comuni di investimento e gli ETF sono OICR e seguono regole diverse: per gli OICR italiani la tassazione è interna al fondo, per quelli esteri armonizzati si applica il 26% sui proventi al momento dell'incasso o vendita, come reddito di capitale ex art. 44 TUIR.

Posso compensare le perdite della GPM con altre plusvalenze?

No, le perdite di una GPM in regime gestito generano un credito d'imposta utilizzabile esclusivamente all'interno della stessa gestione nei 4 anni successivi (art. 7 c. 9 D.Lgs. 461/1997). Non si trasferiscono al dossier titoli ordinario né ad altre gestioni. Se chiudi la GPM, il credito residuo viene certificato e può essere indicato in dichiarazione, ma di norma resta congelato. È un limite spesso sottovalutato in fase di scelta del regime.

Conviene la GPM rispetto a un dossier titoli normale?

Dipende dal patrimonio e dal profilo. La GPM in regime gestito conviene quando si vuole delegare completamente la gestione, beneficiare della compensazione interna automatica e non si ha sensibilità fiscale fine. Per patrimoni superiori a 500.000 euro le commissioni sono spesso negoziabili e l'effetto fiscale positivo. Per portafogli sotto i 100.000 euro le commissioni 1,5-2% erodono spesso il vantaggio fiscale, e un dossier titoli con ETF a basso costo risulta più efficiente.

Come si calcola l'equalizzazione titoli di Stato?

L'equalizzazione riduce la base imponibile in proporzione alla quota di proventi derivanti da titoli pubblici italiani e di Paesi white list (tassati ordinariamente al 12,5%). Il gestore certifica la composizione media annua e applica l'aliquota equivalente. Esempio: con 50% titoli di Stato l'aliquota effettiva è (0,5 x 12,5%) + (0,5 x 26%) = 19,25%. Il calcolo va verificato nel rendiconto fiscale annuale che la banca o SGR è tenuta a fornire entro il 28 febbraio dell'anno successivo.

Regime gestito 2026: tassazione GPM e patrimoni

Regime gestito 2026: la tassazione delle gestioni patrimoniali individuali

Il regime gestito ex art. 7 D.Lgs. 461/1997 è quello che la maggior parte degli investitori conosce poco e usa poco, ma che gestisce in Italia centinaia di miliardi di euro nelle GPM bancarie. La sua logica fiscale è opposta a quella dei dossier titoli classici.

Tassazione del risultato maturato, non realizzato
Compensazione interna automatica delle minusvalenze
Aliquota 26% (con quote agevolate 12,5%)
Quando conviene e quando no

1. Cosa è il regime gestito

Il regime gestito si applica alle gestioni patrimoniali individuali (GPM o GPF) deliberate da banche, SGR e SIM iscritte all’albo. Il cliente conferisce un mandato di gestione e il gestore opera in autonomia entro un benchmark e un profilo di rischio. Strumenti tipici: GPM bancarie, fondi multi-asset, mandati fiduciari su patrimoni rilevanti.

La differenza chiave con il regime amministrato è che il prelievo fiscale non avviene quando si chiude una posizione, ma sul risultato di gestione maturato a fine anno solare, indipendentemente dal fatto che gli utili siano stati realizzati.

2. La tassazione sul risultato maturato

Ogni 31 dicembre si calcola la differenza tra il patrimonio finale e quello iniziale, al netto di conferimenti, prelievi, commissioni di gestione e oneri figurativi. Su questo risultato si applica l’aliquota del 26% (con la quota agevolata 12,5% per i titoli di Stato e equiparati).

Risultato di gestione = (Patrimonio 31/12 + prelievi) − (Patrimonio 01/01 + conferimenti) − commissioni

Se il risultato è negativo, la «perdita» non viene rimborsata, ma genera un credito d’imposta riportabile sui successivi 4 anni (art. 7 c. 9 D.Lgs. 461/1997), analogamente al meccanismo dello zainetto minusvalenze ma applicato a livello di gestione e non di singolo strumento.

3. Aliquote effettive e quota titoli di Stato

L’aliquota nominale è 26%, ma per evitare di tassare al 26% anche la quota di titoli pubblici (che fuori dalla GPM sarebbe al 12,5%) il regime gestito applica un meccanismo di equalizzazione: la base imponibile viene ridotta proporzionalmente alla quota di proventi imputabili a titoli di Stato e equiparati.

Composizione GPM	Aliquota effettiva
100% azioni e bond corporate	26%
50% azioni / 50% BTP	circa 19,3%
30% azioni / 70% BTP	circa 16,55%
100% BTP e titoli white list	12,5%

Attenzione. L’equalizzazione non è automatica per tutti i fondi: dipende dal regolamento della GPM e dalla certificazione che il gestore rilascia. Verifica sempre nel prospetto informativo come viene determinata la quota agevolata.

4. Vantaggi e svantaggi rispetto al dossier titoli

Vantaggi del regime gestito

Compensazione interna automatica: le minusvalenze sono compensate ogni anno con qualsiasi altro reddito interno alla GPM (anche redditi di capitale come dividendi e cedole), superando l’asimmetria che colpisce i dossier titoli;
nessun problema di zainetto minusvalenze tra strumenti diversi;
tassazione spalmata e prevedibile, utile per la pianificazione patrimoniale;
completo outsourcing degli adempimenti.

Svantaggi

Paghi su utili non incassati: se il patrimonio cresce in maturato ma a inizio anno successivo crolla, hai già pagato imposte su valori spariti;
commissioni di gestione spesso elevate (in media 1,2–2,2% annuo) che erodono il rendimento netto;
la perdita non è rimborsabile, solo riportabile su 4 anni;
poco trasparenza sui costi e sulle scelte di portafoglio.

5. Esempio numerico annuo

Esempio — GPM con 200.000 euro investiti

Pietro affida 200.000 euro a una GPM con composizione 40% BTP / 60% azioni internazionali. Risultato lordo di gestione 2026: +14.000 euro (7%). Commissioni di gestione 1,8% sul patrimonio medio: 3.600 euro. Risultato netto pre-tasse: 10.400 euro.

Quota imponibile equalizzata: la parte BTP (40%) gode dell’agevolazione 12,5%, la parte azionaria (60%) sconta il 26%. Aliquota effettiva ponderata: (0,40 × 12,5%) + (0,60 × 26%) = 20,6%.

Imposta dovuta: 10.400 × 20,6% = 2.142 euro. Risultato netto in capo a Pietro: 14.000 − 3.600 − 2.142 = 8.258 euro, pari a un rendimento netto del 4,13%.

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Disclaimer. Articolo a finalità informative e divulgative. Non costituisce raccomandazione personalizzata o consulenza professionale. Aliquote, soglie e procedure possono cambiare per normativa; verifica sempre la situazione vigente al momento dell’operazione con un professionista qualificato del nostro network.

Autore

Andrea Marton

Praticante commercialista in formazione · Milano · Autore e responsabile editoriale

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